पूंजी बाजार सुधार कार्ययोजना: निवेशकों में उम्मीद और संशय, विशेषज्ञों की राय

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सरकार ने सोमवार को ‘पूंजी बाजार मजबूत करने तथा पुनरुद्धार कार्ययोजना, 2083’ जारी किया जिसके बाद मंगलवार को शेयर बाजार में तेजी देखी गई। लेकिन यह उत्साह एक दिन भी नहीं टिक सका।
मंगलवार को दो अंकों की बढ़त के बाद, बुधवार को शेयर बाजार सूचकांक 21.19 अंकों की गिरावट के साथ 2,612.42 बिंदु पर आ गया।
हालांकि अर्थ मंत्रालय द्वारा प्रस्तुत कार्ययोजना पर बाजार की दो दिन की प्रतिक्रिया अस्थायी बताई गई है और इसके वास्तविक प्रभाव का मूल्यांकन विशेषज्ञों के अनुसार दीर्घकालिक आधार पर ही किया जाना चाहिए।
नेपाल के पूंजी बाजार में कुछ समय से धीमी कारोबार और निवेशकों का कमजोर मनोबल देखा जा रहा है।
“लंबे समय से कोमा जैसी स्थिति में रहे शेयर बाजार के लिए सरकार की यह कार्ययोजना दवा का काम करेगी, ऐसा मेरा विश्वास है,” नेपाल पूंजी बाजार निवेशक संघ की अध्यक्ष राधा पोखरेल ने कहा।
निवेशक क्या कहते हैं
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पोखरेल के अनुसार नई सरकार बनने के बाद से निवेशकों ने पांच अरब रुपये से अधिक का नुकसान उठाया है।
“यह सुधार योजना है और पहले भी सुधार की बातें हुई हैं। कार्यान्वयन के साथ प्रभाव भी दिख सकते हैं। संस्थागत निवेशकों को प्रोत्साहित करने और कई सुधार विषयों के कारण इसका दीर्घकालिक सकारात्मक प्रभाव हो सकता है।”
स्टॉक ब्रोकर एसोसिएशन ऑफ नेपाल के अध्यक्ष सागर ढकाल ने कहा कि सरकार की हालिया 21-बिंदु कार्ययोजना अंतरराष्ट्रीय प्रथाओं के अनुरूप है और यह लंबे समय से मांग की जा रही थी।
“संबंधित निकायों और सभी पक्षों से परामर्श के बाद आई योजना दीर्घकालिक सुधार की उम्मीद जगाती है।”
कुछ निवेशक और स्टॉक ब्रोकर कंपनी के अधिकारी फिलहाल ‘देखो और इंतजार करो’ की स्थिति में हैं, जबकि अर्थ मंत्रालय और नियामक निकाय कार्ययोजना को “परिवर्तनकारी” और “दीर्घकालिक प्रभाव डालने वाली” बताते हैं।
अर्थ मंत्रालय के प्रवक्ता अमृत लम्साल ने बताया कि कार्ययोजना तात्कालिक और दीर्घकालिक दोनों पहलुओं को ध्यान में रख कर तैयार की गई है।
“तात्कालिक प्रभाव भी दिखाई देंगे लेकिन इसमें दीर्घकालीन प्रावधान भी शामिल हैं। शासन सुधार, धितोपत्र संबंधी कानून और बाजार पूर्वाधार विकास जैसे विषय इस योजना में हैं।”
“दीर्घकालिक रूप में यह बाजार को सक्रिय एवं विस्तारित करने में मदद करेगा।”
सुधार के आधार क्या हैं?
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नेपाल धितोपत्र बोर्ड के अध्यक्ष गोपालप्रसाद भट्ट ने बताया कि सरकार की यह कार्ययोजना व्यापक सुधार का लक्ष्य रखती है।
“इसमें कई सुधार विषय हैं, जैसे आईपीओ जारी करने के लिए नए मानदंड लागू हो रहे हैं। इसके अलावा ‘प्राइस डिस्कवरी मैकेनिज्म’ नीति लागू हो रही है जो बाज़ार में मूल्य निर्धारण में सुधार लाएगी। यह प्राथमिक और द्वितीयक बाजार दोनों को दिशा देती है।”
धितोपत्र बोर्ड नेपाल पूंजी बाजार को नियंत्रित, निगरानी और व्यवस्थित करने वाला नियामक निकाय है।
“इसका अंतिम लक्ष्य बाजार को सक्रिय, अनुशासित, समयसूचक और विविध उपकरणों के जरिये उनके विविधता को बढ़ाना है,” उन्होंने कहा, “विभिन्न रुचि के निवेशक अलग-अलग उपकरणों के माध्यम से अंतरराष्ट्रीय प्रचलन के अनुसार बाजार बना सकेंगे।”
अर्थ मंत्रालय के प्रवक्ता लम्साल ने बताया कि ये कार्ययोजना क्रमशः लागू होंगी।
“इसके लिए विभिन्न निकाय सक्रिय हैं। इस वर्ष मंत्रालय सार्वजनिक वित्त, पूंजी बाजार और बीमा संबंधी कानून संशोधन की तैयारी में है। ये कार्यक्रम समय सीमा सहित होने के कारण सुधार को प्राथमिकता दी जाएगी।”
“[कार्ययोजना] के माध्यम से हमारी दिशा आगे इसी तरह बढ़ेगी। कानूनी तैयारी पूरी की जाएगी।”
कार्ययोजना में क्या है?
सरकार की योजना में धितोपत्र संबंधी कानून में सुधार, नेप्से का पुनर्गठन, गैर-आवासीय नेपाली (एनआरएन) को द्वितीयक बाज़ार में प्रवेश देने से संबंधित कानून संशोधन, दीर्घकालिक निवेश को प्रोत्साहित करने के लिए कर व्यवस्था में सुधार जैसे विषय शामिल हैं।
“अब संस्थागत निवेशकों का प्रभुत्व बाजार में दिखाई देगा,” भट्ट ने कहा, “संचय कोष को अधिक सक्रिय बनाया जा सकेगा। इसके अलावा नागरिक निवेश कोष और सामाजिक सुरक्षा कोष प्रभावी रूप से काम करेंगे। स्टॉक डीलर भी बेहतर काम करेंगे।”
ढकाल ने भी कहा कि संस्थागत निवेशकों को बढ़ावा देने का प्रयास दीर्घकालीन प्रभाव डालेगा। “संस्थागत निवेशक अभी केवल 10 प्रतिशत हैं, जबकि बाहर करीब 40 प्रतिशत होते हैं,” उन्होंने बताया।
नेपाल में संस्थागत निवेशकों की संख्या कम और खुदरा निवेशक अपेक्षाकृत परिपक्व नहीं होने की वजह से बाजार में विविध चुनौतियां दिखती हैं। मंगलवार को शेयर बाजार बढ़ा और भोटेकोशी बाढ़ से प्रभावित कुछ हाइड्रोपावर कंपनियों के शेयरों के दाम भी बढ़े।
“शेयरों के मूल्य का निर्धारण विशेषज्ञों द्वारा किया जाता है, जो कंपनी का विश्लेषण कर सही शेयर खरीदते हैं। खुदरा निवेश की मात्रा अधिक होने पर व्यक्तिगत निवेशकों में मूल्य को लेकर भ्रम हो सकता है,” ढकाल ने बताया।
आयकर में विशेष छूट भी
अर्थ मंत्रालय की कार्ययोजना में आयकर में भी उल्लेखनीय छूट का प्रावधान है।
“पहले हम ट्रेडिंग पर एक साल से कम अवधि के लिए 7.5 प्रतिशत और एक साल के लिए 5 प्रतिशत कर देते थे। अब अर्थमंत्री ने बजट में इसे क्रमशः 7.5 से 10 प्रतिशत और 5 से 7.5 प्रतिशत किया था,” नेपाल इन्वेस्टर्स फोरम के पूर्व अध्यक्ष छोटेलाल रौनियार ने बताया।
“लेकिन अब इसे 10 प्रतिशत से घटाकर 5 प्रतिशत कर दिया गया है, और मध्यम-दीर्घकालिक निवेशकों के लिए 3.5 प्रतिशत कर लागू होगा।”
“यह हमारी मांग से भी बेहतर है।”
कार्ययोजना में बैंक को 45 दिनों के अंदर शेयर बिक्री का प्रावधान भी है, जो पहले 6 महीने था।
म्यूचुअल फंड विकास और ऋणपत्र विविधीकरण के विषय भी शामिल हैं।
“अब तक निवेशकों के पास केवल शेयर विकल्प थे, इक्विटी फंड नहीं थे। भारत में सोने में निवेश करने का विकल्प भी है। ऐसी विविधीकरण अच्छी होगी,” रौनियार ने कहा।
“इसके अलावा इंट्रा-डे ट्रेडिंग और शॉर्ट सेलिंग पर भी चर्चा हुई है, लेकिन निवेशक तैयार नहीं हैं इसलिए इसमें एक साल तक लग सकते हैं।”
इंट्रा-डे ट्रेडिंग का मतलब है कि उसी दिन शेयर खरीदकर बेच देना, जबकि शॉर्ट सेलिंग का मतलब है बिना अपने पास शेयर के उधार लेकर पहले बेचना और बाद में बाजार मूल्य कम होने पर खरीदकर उधार लौटाना।
कार्यान्वयन को लेकर सवाल
पूंजी बाजार निवेशक संघ की अध्यक्ष पोखरेल ने कहा कि सरकार की कार्ययोजना शुरूआती तौर पर सकारात्मक प्रभाव दिखा रही है, लेकिन दीर्घकालिक प्रभाव का आकलन करना अभी मुश्किल है।
“हमने पहले भी कई सुधार सुझाव दिए हैं। कई बार कार्ययोजनाएं आई हैं लेकिन लागू न होने के कारण बीच में ही रुक जाती हैं। ऐसा होने पर प्रभाव की बात नहीं कही जा सकती,” उन्होंने कहा, “यदि नीति स्तर पर इन समस्याओं का समाधान हो तो बेहतर होगा।”
धितोपत्र बोर्ड के अध्यक्ष भट्ट ने कहा कि सरकार की सोमवार को जारी कार्ययोजना इस स्तर की पहली योजना है।
“ऐसे कार्ययोजना पहली बार आई है,” भट्ट ने कहा, “ये योजनाएं समय सीमा के साथ हैं और पहले कभी ऐसी योजनाएं नहीं आईं।”
“सरकार और धितोपत्र बोर्ड की प्रतिबद्धता के रूप में पहली बार यह कार्ययोजना आयी है। यह पुरानी बातों का पुनरावर्तन नहीं, बल्कि एक्शन प्लान के तौर पर है।”





